目前河南电解铝的供需面不如传闻乐观，实际情况是：消费被高估、减产效应被放大。

    整个终端消费没有表面那么乐观，在经历了3、4月份的消费“小阳春”后，需求已有所降温，预计5、6月份的消费面难有明显改善。
    3月下旬以来，市场不断传出河南铝锭供应紧张的消息，铝厂减产的传闻也是甚嚣尘上，然而市场对实际的消费状况以及铝厂减产的数量莫衷一是。为切实把握河南电解铝的供需现状，我们组织了此次调研，着力于探明河南铝厂减产的实际规模、下游消费的强弱及其背后的原因。

    减产规模有限，铝厂亏损是主因
    1.减产超过40万吨，难以重启
    河南多数电解铝企业本身有煤矿，但没有下游加工业务，企业卖煤所得的利润明显高于卖铝。在电解铝厂持续亏损大半年的情况下，有煤矿的电解铝企业就选择关停铝厂。
    去年年底至今，河南减产规模相对较大的铝厂是神火集团和林州铝业，总计关停产能超过40万吨/年。其中，神火集团关停了25万—30万吨/年，原有的沁阳、商丘、永城(本部)三个铝厂中，沁阳沁澳铝业14万吨/年的产能被全部关停(去年年底停了7万吨/年，3月份又停了7万吨/年)，商丘鑫丰铝厂也有约10万吨/年的产能被停掉，现在只剩下永城40万—50万吨/年的产能在投入生产。此外，林州铝业也有10万吨/年的产能被关停。预计神火集团与林州铝业将近40万吨/年的停产产能，很难再重启。
    2.减产关键是亏损，铝企逐渐摒弃“黑变白”
    电解槽老化遭淘汰是铝厂减产的一个影响因素，但不是关键因素，主要还是铝厂不堪长期亏损。目前电力成本占比最重，也最让企业头疼。河南部分铝企的自有电厂，由于规模小，多数已经关停，有的计划扩容之后再重启。即使铝厂的自有电力，也要收一笔上网费。后期电厂再开启，电价成本依然高昂。据了解，河南网电价格在0.65元/度，铝厂平均用电成本为0.56元/度。尽管有些铝厂的耗电量已经降至13000度/吨以下，表面上节约了电力成本500—600元/吨，但实际上这部分电解槽在运行过程中稳定性较差，设备老化折旧较快，对工人要求也较高，整个综合成本并没有明显降低。
    神火集团目前的完全成本大约为17300元/吨，焦作某铝厂也在17100元/吨(这与去年8月我们对该企业调研时的成本相比，上升了100元/吨)。上述成本相比目前铝价，高出1000元/吨以上。这种情况已经持续了半年之久，可以选择减产的铝厂便开始关停产能。对神火集团这样有煤炭资源优势的铝企而言，煤价在800元/吨，利润颇丰，铝反而要倒贴1000元/吨以上，企业开始逐渐摒弃此前推崇的“黑变白”。
    关停华东地区的产能，除了亏损这一根本原因，也有向西部转移的意味。例如神火集团，目前已经在新疆规划了160万吨/年的电解铝产能，今年计划建成大约20万吨。虽然年内实现开工的仅3、4万吨，但是通过这种方式，企业正逐步实现产能的西迁，最终实现整体成本的下移。
    3.部分企业目前不考虑减产，除非铝价跌破15500元/吨
    目前仍有部分铝厂坚持正常生产。有些是因为国企单位涉及到体制问题，有些则是考虑到银行还贷压力。不过，也有企业表示，如果铝价跌到15400元/吨，就会减停产，届时他们将会从期货市场买入。这样做可以保证下游供货的不中断，也比自己生产便宜。

    新疆成熟产能在30万—40万吨，全面释放要到2014年
    河南几个铝厂都到新疆进行过实地考察，且得出的结论基本一致：新疆全面产出铝锭至少要等到2014年，目前根本性的阻力依然是电力。

    1.电厂建设至少还要两年
    国内电厂的建设周期一般在十七八个月，最快也要十五个月，而新疆一年中有四五个月都难以进行室外作业。在这种情况下，至少还要两年时间才会看到新疆铝厂的全面达产。
    2.投产产能为80万—90万吨
    目前在新疆已投产的河南电解铝企业是信发集团、东方希望集团和神火集团。其中，信发集团2010年年底已经在新疆投产，截至目前投产产能有60万吨/年，近期有消息说可能再开启20万吨/年。如果消息可靠，信发集团在新疆的产出将达到2200吨/天。东方希望集团2011年年底建成了40万吨/年的产能，但实际投产的数量很小，仅有几万吨。神火集团目前运行的年产能也不足5万吨。
    3.新疆仅有信发铝锭外运
    2011年年初开始，信发新疆农六师铝锭便通过专用线实现了外运，约为1000吨/天，目前运送的目的地是无锡和杭州，无锡中储交割库已有信发新疆铝锭运入。按照1000吨/天的运出速度。年供给量在35万—40万吨，相对整个国内市场而言，新疆铝锭的比重依然较小。

    消费重回温和稳定，“小阳春”热度已降
    通过在河南铝棒集中地——焦作以及铝板带箔和线缆主产区——郑州的调研，我们发现，表面上铝市下游供给十分紧俏，尤其是郑州地区，甚至出现“一锭难求”的情况，但是终端消费并没有那么乐观。事实上，铝水比例上升才是铝锭供应紧张的关键所在。今年年后至今的市场消费增长曲线可以归纳为“先平、后升、再平”，3、4月份消费的“小阳春”已经在降温。

    1.铝棒销售热度难续
    焦作某铝厂方圆3公里以内，聚集了约30万吨的铝下游加工产能，其中25万吨都是铝棒，5万吨是铝钆带、铝板。今年春节过后，焦作当地大多数铝棒厂都苦于寻找终端订单，直到3月中旬至4月中旬，消费才出现明显上升。然而“小阳春”热度难续，近期又重新进入平稳状态。按照铝厂销售负责人的说法，现阶段消费是“中性、稳定”，并对后市不看好。
    2.铝板带箔、铝线缆销售顺畅
    我们从郑州某铝厂了解到，自今年春节以来，产品销售非常顺畅，一直到4月底，下游采购的订单依然很充足。这些订单主要来自郑州巩义铝板厂和上街线缆厂，整体订单数量相比往年同期要多一些。春节期间，由于铝厂停销不停产，往年春节过后，铝厂挤压的铝锭库存有4000—5000吨，然而今年销路非常旺，目前没有库存。
    3.消费差异背后的原因
    铝棒消费开始降温，铝板带以及铝线缆似乎“风景独好”。这种消费差异的形成，主要有两个方面。一是不同的下游终端需求此消彼长。今年线缆企业销售订单保持高位，一季度国内电力电缆产量同比大增，但是从山东铝型材产销情况来看，型材需求不乐观，而铝棒正是型材的加工原料。二是电解铝厂以铝液形式就地销售的比重被提高，市面上供应的铝锭数量相应减少，再加上省内部分铝厂减产，人为造成了铝锭供应的紧张局面。
    与此同时，焦作铝棒厂基本都建在某中型规模的电解铝厂周边，直接铝水供应比较宽裕，而巩义、上街一带铝板带和线缆产区少有中大规模的电解铝厂，无法直接供应铝水，下游加工厂只能就近购买铝锭，但今年铝锭的比例又在下降，铝锭供应才显得较为吃紧。
    总体来看，铝企感受到的终端消费“很一般”，整体上与去年同期相比，“不算太差，但也不算好”。
    此外，个别铝加工厂产销火热有其自身的原因。焦作某铝厂旗下的一家铝棒厂，接单积极，正计划满负荷生产。该铝棒厂产能为5万吨/年，目前的产能不到3万吨/年。由于企业产能较小，后期计划仅扩张到4万吨/年。此外，该铝棒厂加工费近期也上涨约20元/吨。这主要是企业依托母公司的品牌优势促成下游采购偏好所致。
    4.铝厂自有库存低，少有惜售
    铝厂目前的自有库存量较低，少有惜售。一方面，某些铝厂上年年底会签掉第二年的产量，而且采购商需提前交一定数量的违约金，即使后期铝(15995,25.00,0.16%)价不利于采购商，铝厂在销售上也很少出现被违约。另一方面，有银行信贷负担的小铝厂，在目前的价位很少惜售，一般都是赶紧卖掉，以便回笼资金。

    氧化铝正面临亏损窘境，但减产不易
    中下游企业日子难熬，上游企业也不好过，目前90%以上的氧化铝企业都处于亏损状态，并且产能扩张还在继续。我们在焦作某中铝系氧化铝厂了解到，该厂拥有300万吨年产能，现运行产能在180万—220万吨，处于“弹性”生产状态。压产的主要原因就是亏损。今年4月份约亏损8000万元，2、3月份更是超过1亿元。按照每月15万—16万吨的实际产出量估算，生产一吨氧化铝大约亏损500元。
    随着煤炭价格的上涨，矿石品位下降，氧化铝成本不断攀升。与此同时，受制于中铝系统内销售定价的“死板”(按照期铝三个月滚动价格的17%)模式，销售价格难以上涨。另外，相比私营民企，国企在实际经营中缺乏灵活性、人工成本高、发展时间长、老设备折旧费用高，生产的综合成本高于民企。
    由于重启费用较高，氧化铝厂也和电解铝厂一样，即便亏损，减产的幅度也很小。如果仅停产几个小时，影响不大，然而时间一长，管道内的液体凝固后，整个管道就会报废。事实上，提高一定产出量，也有助于摊薄整体成本。该氧化铝厂预计，今年的开工率会维持在60%—70%，与近三年情况持平，但由于新产能扩张，产量可能较去年全年增加60万—80万吨。

    短期内难现供给短缺现象
    目前河南电解铝的供需面并没有如此前外界所传言的那样乐观，消费被高估，减产的效应也被放大。
    实际上，供给方面，电解铝减产数量仅在40万—50万吨，铝锭供应紧张的原因则是由于铝水比例上升、铝锭产出下降，导致在电解铝厂周边的铝棒加工企业铝水采购较为宽裕，而不在铝厂周边的铝板带和线缆厂只能就近购买铝锭。整个终端消费也没有表面显示地那么乐观，在经历了3、4月份的消费“小阳春”后，需求已经有所降温，预计5、6月份的消费面难有明显改善。